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（原标题：海南发展跨界转型“阵痛”：结合吃亏下拟4.5亿收购电商企业）

本文开头：期间周报 作家：管越

图源：图虫创意

费力转型的海南发展（002163.SZ）前脚还在为免税金钱展期注入折腾，后脚就文书要跨界并购电商企业。

5月7日晚间，海南发展发布公告称，拟通过现款姿色收购杭州网营科技股份有限公司（下称“网营科技”） 51% 股权，展望交游金额不高出 4.5 亿元。

而在此前的4月26日凌晨，海南发展控股股东海南省发展控股有限公司（下称“海南控股”）“梅开二度”，提请蔓延履行免税金钱注入快乐，遭到投资者质疑“公司董事会是不是还是失控”。

在海南发展结合6个季度净吃亏、2025年一季度决议举止现款流净额转负的情况下，这次并购的合感性、必要性存疑。

5月8日，期间周报记者向海南发展发送了采访函，该公司一位关系东说念主士示意，“本次并购并非养息转投标的的跨界并购，恰巧相背，系公司围绕免税业务关系的大糜掷产业链，进行强链补链的投资布局。”

功绩“补强”成果并不辉煌

海南发展前身为中航三鑫股份有限公司，是海南省国资委下属的国有控股企业，2007年在深交所上市，主营业务涵盖建筑幕墙工程、光伏玻璃、特种玻璃深加工三大规模，领有“三鑫”“中航特玻”等着名品牌。

5月7日晚间，海南发展浮现公告称，于2025年5月7日与网营科技控股股东、现实限制东说念主袁震星、付元元配偶缔结了《收购意向契约》，拟通过现款姿色收购包括原现实限制东说念主袁震星、付元元配偶在内的标的公司股东持有的网营科技 51%股权，展望本次交游金额不高出4.5亿元。交游完成后，网营科技将成为海南发展的控股子公司，纳入上市公司吞并规模。

公告揭示，网营科技配置于 2009 年，是一家以处事为导向的品牌电商处事商，与当今海南发展的主营业务大相径庭，属于圭臬的跨界并购。涉足生分规模，意欲何为？

海南发展在公告中称，是为了“把抓在海南全岛建造跨境电商空洞磨练区政策机遇，积极拓展跨境糜掷处事等编削业务，加快从传统业务转型向数字经济处事商”。

为卓绝胜转型，海南发展气象支付最高一倍的溢价。把柄网营科技未经审计的财务报表，网营科技2024年末总金钱约为9.59亿元，净金钱约为4.30亿元，2024年度净利润约为0.50亿元。按照最高4.5亿元收购51%股权来蓄意，网营科技举座估值最高在8.82亿元傍边，相干于净金钱最高溢价105%，不算高。但网营科技2024年的净金钱收益率约11.63%，被收购后能否提振海南发展的功绩尚未可知。

另外，关于当下的海南发展来说，收购股权的钱从哪儿来，亦然一个绕不开的贫瘠。

把柄2024年年报，海南发展罢了营业收入39.12亿元，同比下落6.48%。归母净利润为-3.79亿元，同比暴跌514.27%。最近8个季度，海南发展仅在2023年第三季度罢了了单季盈利，其余7个季度均告吃亏，况且2024年第三、四季度的单季吃亏均破亿元。

除了功绩不息吃亏，海南发展还濒临着现款流与债务方面的压力。2025年一季度末，海南发展决议举止现款流量净额为-2.82亿元，流动比率仅0.94，近两年处于结合下滑的情景，短期偿债才气承压。

在营收下滑、现款流弥留的布景下，就收购股权的资金从那边来，上述海南发展关系东说念主士示意，“基于公司现存行业特质，工程回款不时更纠合于四季度，决议性现款流存在季节性。本次收购资金展望将通过自有或自筹责罚，不会对公司坐蓐决议酿成不利影响。”

转型之路依旧弯曲漫漫

事实上，在向数字经济转型前，海南发展一直但愿引入“免税宗旨”，不外却迟迟未能得胜转型。

免税宗旨之是以热点，是因为当今我国海南离岛免税执照仅5家决议主体，具有高度稀缺性，商场对执照价值的念念象空间庞杂。

2021年4月10日，海南发展的控股股东海南控股快乐，在非公开采行完成后3年内（即2025年5月前）将旗下免税品决议主体巨匠糜掷极品（海南）贸易有限公司（下称“巨匠极品”）控股权注入海南发展。这一快乐成功激勉商场对海南发展转型免税赛说念的激烈预期，2021年4月海南发展股价一度飙升至历史高位。

不外，就在2025年3月28日，海南发展发布公告称，控股股东海南控股央求蔓延3年履即将巨匠极品控股权注入公司的快乐，即快乐到期日由2025年5月12日养息为2028年5月12日，原因是“巨匠极品近两年不息吃亏，推论金钱注入将难以改善公司决议功绩，不利于栽植公司金钱质料和增强不息决议才气。”公密告布后，海南发展迎来结合两个“一字板”跌停。

在4月15日的临时股东大会上，海南发张开展对提案的投票，参与投票的2160名中小股东，超半数反对，以为控股股东未提议对冲吃亏的赔偿措施，且未充分预判商场响应，最终导致议案审议未通过。

面对来自中小股东的压力，海南发展董事会莫得畏怯，于4月26日再度提请蔓延履行免税金钱注入快乐，延常年限提请由3年压缩至2年，并将于5月12日召开临时股东大会再次发起投票。“到时期提案通过，则相应蔓延注资时限；再被否决，控股股东可能就会因为莫得履行快乐濒临监管处罚和承担民事包袱。”上海久诚讼师事务所马云讼师向期间周报记者示意。

而面对董事会的“还价还价”，投资者也发出了质疑。5月8日，有股民在互动平台向海南发展发问，质疑公司董事会是否还是失控，“被否的议案真实能一而再再而三的被提议，是否意味着寥落董事不寥落？监事也莫得起到监管的作用？”对此，海南发展回话称公司严格按照法律律例及公司礼貌行事。

至于为何要在免税金钱注入尚未厘清之时转战电商，上述海南发展关系东说念主士示意，“本次并购并非养息转投标的的跨界并购，恰巧相背，系公司围绕免税业务关系的大糜掷产业链，进行强链补链的投资布局。同期亦然公司把抓数字经济期间机遇、鼓吹策略转型升级，打造‘有税+免税’营业业态的紧迫举措，亦然公司本质性向免税及大糜掷转型迈出的关节模式。”

5月9日，海南发展以高潮0.33%报收9.03元kaiyun登录官网，公司市值约为76亿元。