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小序：

“ 电科蓝天科创板IPO参预问询阶段，其保荐机构的迥殊身份、业务盈利窘境及营收质地等问题，成为商场聚焦的要害。”

中电科蓝天科技股份有限公司(下称 “电科蓝天”)的科创板 IPO 程度近日迈入问询阶段，公司策画募资 15 亿元用于中枢宇航电源主业。这次 IPO 中，多项数据激勉商场接续。

保荐机构障碍抓股3.5% 联系销售三年均超12亿元

从股权结构来看，适度招股书签署日，中信建投旗下的中信建投投资抓有电科蓝天 2.37% 的股份，位列第九大推动；同期，第十二大推动嘉兴产投的践诺事务合资东谈主及基金处分东谈主中信建投老本处分有限公司也为中信建投全资子公司，嘉兴产投抓股 1.13%。这意味着中信建投通过旗下公司障碍抓有电科蓝天 3.5% 的股份。

与此同期，电科蓝天的联系交游占比颇高。2022 年至 2024 年(下称 “领路期”)，其联系销售金额远隔为 12.68 亿元、16.75 亿元、16.51 亿元，占营收的比重远隔为 50.3%、47.52%、52.79%。即便剔除因业务整合通过十八所转售产物产生的销售收入，各期联系销售占营收的比重仍远隔达到 21.4%、17.57%、25.3%。联系销售对象主要聚合在天津恒电空间电源有限公司、十八所等 6 家单元，这 6 家单元的联系销售金额占联系销售总和的比例均在 98% 以上。

新动力业务收入一年降8.32亿元 储能系统等限制毛利率为负

电科蓝天的主商业务涵盖宇航电源、特种电源、新动力应用及劳动三大板块。领路期内，公司营收远隔约为 25.21 亿元、35.24 亿元、31.27 亿元；对应归母净利润远隔约 2.09 亿元、1.89 亿元、3.38 亿元。2023 年，公司营收同比增长 39.78%，但归母净利润却同比下滑 9.18%，出现增收不增利的情况。

新动力应用及劳动迹务是导致事迹波动的热切身分之一。该业务在 2023 年收入达 14.93 亿元，同比增长 95.3%，营收占比高达 42.68%，但 2024 年却降至 6.61 亿元，同比下滑 55.74%，一年间收入减少 8.32 亿元。且该业务毛利率永久处于较低水平，领路期内远隔为 7.59%、7.75%、12.42%，其中部分细分限制如储能系统及储能 EPC、浪掷类锂电板及锂电材料的毛利率为负。同期，储能产能控制率各期远隔为 50.63%、32.80%、61.13%，存在不迷漫的问题。2024 年，公司已主动放松大型聚合式光伏电站建筑业务。

前五大客户孝敬超七成收入 应收账款占比升至66.54%

客户聚合度方面，电科蓝天超七成营收依赖前五大客户。领路期内，来自前五大客户的收入占总营收的比重远隔为 76.44%、77.04%、70.23%。其中，第一大客户航天科技集团下属单元各期孝敬的营收占比远隔为 45.59%、43.1%、43.64%。

与高客户聚合度相伴的是应收账款的高企。各期末，电科蓝天应收账款账面价值占营收的比重从 2022 年的 45.27% 攀升至 2024 年的 66.54%，2023 年及 2024 年应收账款同比增速远隔为 69.06%、7.83%，远超同期营收增速。第一大客户航天科技集团下属单元各期的应收账款占该客户营收孝敬的比例远隔为 41.6%、44.01%、49.11%，呈逐年飞腾趋势，且对其计提的减值准备从 3462.83 万元增至 8131.11 万元。

尾声：

“ 电科蓝天在科创板IPO程度中面对的诸多问题开云kaiyun官方网站，有待在问询要领获取进一步解答，自后续发展值得商场抓续存眷。”