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【本钱滩】24小时追并购风浪，拆解万亿来去暗战，一眼锁定谁是本钱猎物。

「散户厚谊科罚。」

作家｜吕子禾

9月的A股商场，同花顺用三天时刻献艺了一出“减抓回转”剧情。9月6日袒露控股股东、董事长易峥拟减抓，自后首个来去日股价跌近5%，9月9日凌晨要紧公告斥逐权术。

这场未实施的减抓权术，因易峥自公司上市16年来“零减抓”的配景，过甚“让渡商场参与契机”这一减抓情理的非凡性，成为本钱商场慈祥的焦点。而同期抓股5%以上股东杭州凯士顺科技有限公司(下称“凯士顺”)的减抓权术仍在鼓舞。

为何上市16年从未减抓的易峥会一会儿建议减抓权术？“让渡商场参与契机”的表述背后是否另有原因？仅隔三天便斥逐减抓，是商场压力所致依然里面策略更正？

01

欲“减”又止

9月6日，同花顺发布《对于控股股东、抓股5％以上股东减抓股份预袒露的公告》，初次袒露易峥与凯士顺的减抓权术。凭据公告，两者拟自公告讦布之日起15个来去日后的三个月内，通过齐集竞价或巨额来去面孔统共减抓不逾越138.31万股，占总股本的0.26%。

从具体细节看，两大主体的减抓权术存在彰着各异。易峥拟减抓的68.4万股，并非IPO前原始股份，而是2022年4月公司股价低迷时的增抓所得。那时他以73.24元/股的均价增抓68.4万股，法律解说2025年9月6日公告讦布时，股价已涨至361.5元/股，这部分股份浮盈超390%。

公告中，易峥的减抓情理表述为“阶段性增抓辩论完成，让渡商场参与契机、开释流动性”。

凯士顺的权术则更显惯例：拟减抓69.91万股，占总股本0.13%，股份起首为公司IPO前原始股份，情理为“本身资金需要”。公开信息显现，凯士顺那时抓有4819.38万股，其中3614.54万股为限售股，本次拟减抓的均为无尽售股份。且其先前已有减抓纪录，2024年12月，凯士顺曾减抓268.80万股，套现约8.67亿元，商场对其惯例减抓的预期相对充分。

公告讦布后的首个来去日，商场用脚投票。同花顺股价开盘即跌，盘中最大跌幅超6%，最终收跌4.95%，报343.60元/股，单日市值挥发约96.23亿元。

投资者对易峥“让渡商场参与契机”的表述争议齐集，应答平台出现“高位接盘邀请函”等捉弄，不出丑出企业高估值下投资者对中枢股东减抓的行动有很高的明锐。

戏剧性的更正发生在9月9日凌晨。同花顺要紧发布公告，称易峥“鉴于各式成分”决定提前斥逐减抓权术，且法律解说公告袒露日未实施任何减抓操作；凯士顺的减抓权术未说起更正，仍按原决议鼓舞。

公告讦布后，9月9日股价快速反弹，午间收盘报351.23元/股，涨幅2.22%，成交额放大至35.88亿元，商场厚谊得到部分诞生。

02

为何“急刹车”？

易峥从“拟减抓”到“斥逐”的快速升沉，以及凯士顺的“单独鼓舞”，背后是多重成分的综谐和用。

先看易峥斥逐减抓的可能逻辑。公告中“鉴于各式成分”的吞吐表述，可连合多方陈迹拆解。

一是股价与公论压力。9月法律解说减抓公告讦布，同花顺股价已从8月末的413.14元/股降至9月5日的361.50元/股，累计着落12.5%，减抓公告进一步放大更正压力，若无间鼓舞，可能加重股价波动，损伤恒久股东利益；同期，“让渡商场参与契机”的表述激发大面积质疑，应答媒体连系热度居高不下，这种公论氛围或促使公司再行评估减抓对品牌形象的影响。

二是16年“零减抓”信任背书的爱戴。斥逐公告十分强调“自2009年上市近16年，易峥从未减抓公司股份”，这一纪录在A股商场实属漠视，恒久以来是投资者对科罚层信任的中枢基础。若这次实施减抓，将冲破这一信任壁垒，对公司恒久商场形象的损伤可能远超短期减抓收益，斥逐权术成为爱戴信任的感性遴荐。

三是监管环境的潜在考量。2025年A股商场对大股东减抓监管趋严，年内已有10起违法减抓处罚案例，易峥行为公司施行收敛东谈主，其减抓行动需更严格盲从监管条件。尽管公司公告未说起监管有关内容，但连合行业监管动态，斥逐权术可侧目潜在合规争议。

再看凯士顺坚抓减抓的原因。从股东配景看，凯士顺并非单纯的财务投资者，其股东包括同花顺董事叶琼玖、王进，属于与中枢科罚层干系密致的抓股平台。这类平台的“本身资金需要”，通常指向两层含义。

一是为平台内股东提供流动性，比如兴奋个东谈主资产建立、家庭财务安排等需求；二是优化抓股结构，凯士顺的抓股比例已从IPO后的15%慢慢降至2025年6月末的8.96%，2024年12月的减抓也印证了这一恒久更正趋势，本次减抓属于惯例操作，而非短期看空信号。

03

高增长能否消解减抓争议？

基本面是显露股东行动与商场响应的紧要撑抓，因此，本次减抓事件激发的连系，离不开同花顺的功绩推崇。

从同花顺本身功绩看，2025年上半年推崇持重。凭据半年报，公司达成商业收入17.79亿元，同比增长28.07%；包摄于股东的净利润5.02亿元，同比增长38.29%；扣非净利润4.84亿元，同比增长40.64%，增速权贵高于软件与信息本事办事迹11.9%的同期平均水平。

中枢业务中，告白及互联网履行办事推崇亮眼，收入6.41亿元，同比激增83.20%，半年报解说称这获利于“本钱商场回暖，公司网站及APP用户活跃度回升，银行、基金等金融机构宣传投放力度增强”。

现款流与分成计谋也进一步体现了功绩情况。同花顺上半年筹划行径产生的现款流量净额11.41亿元，同比激增274.94%；同期推出半年度分成预案，每10股派现1元，占上半年净利润的10.71%，虽分成比例不算高，但连合充裕的现款流，显现出抓续答复股东的智商。

将其放入行业坐标系，对比行业龙头东方金钱，同花顺边界虽小但增速有上风：东方金钱上半年营收68.56亿元、净利润55.67亿元，边界上风权贵，但同花顺净利润增速略高于东方金钱。

业务结构上，东方金钱依赖证券经纪业务，而同花顺更侧重信息办事与告白，毛利率86.95%高于东方金钱的83.75%，亦然两边不同的盈利形式的体现：同花顺靠“流量变现”，东方金钱靠“来去佣金”。

从估值角度看，同花顺的高估值是商场明锐的中枢原因。法律解说2025年9月11日，同花顺市盈率(TTM)100.66倍，远高于东方金钱的38.75倍，这种高估值气象下，中枢股东的任何减抓行动王人易被放大解读。

这场“未实施的减抓”，实质是上市公司中枢股东、商场厚谊与行业环境的一次齐集博弈。对同花顺而言开云kaiyun官方网站，这次事件也为其股东一样提供了启示，相较于吞吐的表述，赫然、坦诚的动因阐述或者更能获取商场信任。