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申万宏源计谋一周追思瞻望：A股再通胀来往 核心逻辑仍在供给侧
开始：上海申银万国证券盘考通盘限公司 盘考员：傅静涛（金麒麟分析师）/王胜/黄子函（金麒麟分析师）
本期投资指示：
一、众人再通胀来往的A 股映射：供给侧是核心逻辑，需求改善难外推的面孔不变。短期，周期股行情向供给逻辑较弱的标的扩散，反应出需求乐不雅预期也在发酵，这是短期性价比裁减的信号。
好意思国3 月非农办事数据再超预期，降息预期再下修，众人再通胀来往抓续发酵。
好意思股的再通胀来往，是需乞降供给共振的效果。而A 股的再通胀来往，照旧供给侧逻辑为主，需求改善难外推的面孔并未发生变化。
短期，供给侧逻辑强，商品价钱高潮的有色和石油，股价已在上行趋势中。而一些供给逻辑较弱的标的（典型是化工）也已初始进展，反应出需求侧乐不雅预期也有所发酵。咱们以为，这是周期行情短期性价比裁减的信号。有色金属、钢铁、石油石化、化工短期赢利效应如实已扩散至高位。
二、如若矜恤需求上行的可能性，咱们漠视用有其他逻辑保护的财富，来隐敝潜在的需求超预期：有分成比例提高预期的白酒不错隐敝经济超预期的收益。国产新能车爆款频出是需求侧主要的结构性亮点，这部分逾额收益也不错通过建树供给侧最早改善的能源电板行业来隐敝。
三、保管2024 前三季度触动市，四季度指数核心抬升；4 月需要不甘落寞的判断。短期，“商场预期四月不会深跌”已成为一个投资逻辑，短期商场仍保抓活跃，长中短期的结构性契机，均在短期有所进展。
四、链接强调4 月高股息回首的判断，4 月功绩考证期，分成比例提高有望密集催化。被招供的高股息范围不休扩散，供给平缓的周期还是在趋势中，破钞高股息矜恤度正在提高。建树有分成比例预期的白酒和供给平缓预期最早的能源电板来隐敝总量和结构需求可能超预期的收益。
链接强调4 月高股息回首的判断。4 月景气趋势抓续的标的稀缺，而分成比例提高密集催化。这有望强化高股息投资想潮，提高高股息的要紧性。电力、煤炭等典型高股息财富重估后，高股息投资的范围还在进一步扩散，再通胀来往和高股息投资共振，供给平缓的周期（有色和石油）股价已在趋势中，破钞高股息的矜恤度正在提高（家电，食物乳品、服装家纺）。
挣需求上行的钱并阻挡易，咱们漠视建树有分成比例预期的白酒和供给平缓预期最早的能源电板来隐敝总量和结构需求可能超预期的收益。
科技成瑕瑜期休整，2024 年小盘成长立场基本面支援不足，但流动性环境成心。
5 月后，咱们漠视更多矜恤倡导期和导入期新主题（低空经济第二波，东说念主形机器东说念主，脑机接口）。但纯倡导投资，与价值投资的导向以火去蛾中，2024 年跟着本事的推移，这类投资契机的波动率可能彰着放大。
风险指示：外洋经济衰竭超预期，国内经济复苏不足预期
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包袱剪辑：刘万里 SF014
