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当今，欧洲制药集团濒临的最大挟制来自好意思国。好意思国当选总统特朗普和他提名的卫生部长小肯尼迪Robert F. Kennedy Jr (RFK)是“好意思国优先”民族观念和反制药商情怀的“有毒组合”，从价值4800亿好意思元的诺和诺德(NVO.US)和2300亿好意思元的罗氏等公司的角度来看，这愈加晦气。

特朗普胜选，欧洲制药商出路蒙阴

特朗普的告捷给制药商带来了耗费。感奋选前一天以来，诺和诺德、罗氏、诺华制药(NVS.US)、阿斯利康(AZN.US)、葛兰素史克(GSK.US)和赛诺菲(SNY.US)这六大欧洲公司的市值算计耗费了860亿好意思元，相当于其股本价值的6%，而好意思国主要制药集团的总跌幅仅为2%。业界广漠的顾虑与Kennedy干系，他不信任制药公司，尤其是疫苗。欧洲制药商的音问东说念主士告诉媒体，他们悲哀他缺少行家卫交易志和广漠的反科学态度。好意思国制药商应该也有雷同的感受。

关联词，令赛诺菲、罗氏过火地区同业的投资者感到困扰的是，RFK和特朗普的议程可能有反欧洲的倾向。本年9月，这位内阁提名东说念主示意，立法者应该罢休药品价钱，这么制药集团就不会向好意思国患者收取比大欧好意思此岸更高的用度。他在一篇批驳著作中写说念，这种互异与这么一个事实干系：欧洲国度卫生当局倾向于代表通盘国度与制造商议论，从而使它们大约保执廉价。这在好意思国事不会发生的。RFK以诺和诺德的糖尿病和减肥药物Ozempic为例，指出它在德国的价钱是好意思国现行水平的十分之一。对欧洲东说念主来说，这是一个敏锐的领域，因为大洋此岸的高药价常常为药物议论提供补贴，并为天下其他地区的廉价销售提供补贴。

与此同期，特朗普可能征收的广漠入口关税可能会打击制药集团，对它们在好意思国的竞争力和盈利能力形成严重松懈。2023年，欧盟将33%的药品出口到好意思国，而好意思国时常是天下上利润最高的商场之一。除非制药商大约将拟议中的10%到20%关税的资本转嫁出去，不然他们的利润将受到打击。

惩办之计：“好意思邦原土化”

矛盾的是，惩办好意思国通盘这些问题的解药在于根源：欧洲制药商需要愈加好意思国化。一种聘请是促进好意思国的制造业，从而幸免关税。这很难在短时候内完成，然则作念出多半的应允并开动在一个新选址运营可能会获取特朗普政府的扶植。并购交游也会有所匡助。诺和诺德的母公司本年2月示意，将斥资165亿好意思元收购协议药品制造商卡泰伦特(CTLT.US)。该蓄意公司的网站列出了北好意思地区比其他地区更多的选址，这意味着这家丹麦巨头为我方买了一个便捷的关税对冲器具。这种策略的唯独问题是，好意思国的并购就像好意思国的劳能源一样，并未低廉。媒体其时测度，诺和诺德母公司的投资酬金率将低于3%。

另一种策略可能是，欧洲制药集团行使并购从根底上转换其收入结构，而不单是是扩大坐褥领域。举例，从繁密以好意思国为重心的大型、快速增长的生物技艺集团中收购一家，就会有所匡助。这听起来可能很奇怪，因为RFK的筹画可能会消弱该商场的增长。但这个思法将启动从欧洲制药商向好意思国制药商的转型——把主要高管调往纽约，以致在那处上市，将是严容庄容的下一步。要是天下上最大、最赢利的药物商场变得越来越民族观念，欧洲巨头投入当地商场不错说是有道理的。

好多濒临风险的公司也有我方倾向于好意思国商场的稀奇原因。举例，诺华制药公司处于欧洲商场的尖端，因此可能很难在其腹地皮区进一步增长。

尽管存在对RFK策略的担忧，但好意思国制药商的股价仍往往高于其最径直的欧洲竞争敌手，这标明投资者觉得好意思国商场的增长将保执下去。举例，在炙手可热的臃肿商场，笔据Visible Alpha的数据，礼来公司(LLY.US)的市盈率为34倍，而丹麦的诺和诺德公司的市盈率为27倍。雷同，欧洲制药商阿斯利康和诺华制药的预期市盈率差别为14倍和13倍，而总部位于伊利诺伊州的艾伯维(ABBV.US)的预期市盈率为15倍。

当今仍不了了特朗普会对关税或药品价钱给与什么口头，而这些影响将何如触及天下其他地区则愈加不笃定。但投资者似乎笃信，欧洲制药集团的施展将最为晦气，这就更有益义让其转向好意思国商场。

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